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存货飙升!香港第五大彩妆分销商文风户贸易谋求IPO

7月22日,来自香港的化妆品及美容产品的多品牌分销商而零售商文峰湖贸易有限公司(以下简称“文峰家居贸易”)向香港联合交易所提交了上市申请,而惠富资本有限公司则作为其独家保荐人。

根据Frost&Sullivan报告,文峰湖贸易是2018年收入方面香港第五大化妆品分销商,约占香港化妆品分销市场的4.0%。这表明香港的化妆品分销是一个高度分散的竞争。市场。目前,香港有超过100家化妆品经销商,包括香港的一些品牌经营者。

虽然入门门槛不高,但在香港和中国大陆的美容产品分销市场占据一席之地,仍有一定的堡垒需要克服。分销商需要有一个强大的业务网络来连接上游和下游;渠道管理也是提高竞争力的关键;此外,品牌声誉,品牌知名度对美容产品经销商至关重要。

据报道,文峰湖贸易提供来自许多知名品牌的产品,包括Canmake,FIANCEE和Country& Co.等日本品牌。流。

以及其他韩国和中国台湾品牌,如Mumchit和Oguma。除了向批发客户销售产品外,文峰湖贸易还通过其自己的零售店(在香港共有5家零售店)直接销售其产品,包括线上和线下。其产品Canmake是日本着名的化妆品品牌,在亚洲拥有数百万粉丝。

因此,在香港竞争激烈的美容产品市场,文峰湖贸易是一家相对成熟的美容产品分销商和零售商。其稳定的市场定位和差异化的分销渠道使其业绩保持相对稳定的增长。

截至2017财年,2018财年,2018年前三季度和2019年前三季度,文峰的贸易收入分别为1.63亿港元,2.25亿港元,1.76亿港元和2.39亿港元。同期净利润为2781亿港元,45,520,000港元,31,594,000,000港元及36,779,000,000港元。收入和净利润均显着增加,这与批发渠道的增加和在线电子商务平台的增长有关。

存货量飙升,现金流受压

任何一个卖方都需要维持足够的库存以支持因客户需求和消费者需求增加而导致的销售增长,但当实际消费者需求不足以消耗库存时,库存上升的问题将随之而来。

随着2017年双11促销的需求增加,非在线分销商的表现不如公司的预期,文峰的贸易库存飙升。于二零一七年六月三十日,二零一八年六月三十日及二零一九年五月三十一日,文峰湖贸易存货分别约为19,360,000港元,42,294,000,000港元及92,295,000,000港元,相当于相关日期的流动资产总额。约为32.9%,32.9%和62.44%。

在不到两年的时间里,文峰家庭贸易库存飙升近四倍,增长率远远超过其销售收入和净利润的增长率。在产品销售增长率跟不上库存增长率的情况下,文峰贸易会出现什么问题?

我们知道库存过快增长将导致资金占用增加,同时也会降低库存价格或减值风险,这将进一步掩盖上市公司未来业绩的隐患。近年来,由于库存量大幅增加,文峰湖的贸易已经导致资金结算,这不利于资金周转。 2017年6月30日,2018年6月30日和2019年5月31日,文峰的现金及现金等价物分别为20.13百万港元,4030.3百万港元和21.986亿港元,公司的现金流量相对于收入明显倒退。

两大大问题亟需解决

库存飙升。在公司加强销售渠道后,它可以随着时间的推移慢慢消化。从公司运营时间表的角度来看,库存问题对公司的影响并不是最直接和最致命的。

目前,文峰贸易面前有两座山。

如果两个困难没有及时优化,公司的盈利能力将受到极大的考验。

最大的风险是贸易方式过于依赖供应商。 2017年和2018年,文峰家居贸易只是IDA集团的一家供应商。该公司Canmake产品(由IDA集团提供)的销售额占过去三个报告期内总收入的90%以上。在2019年的前三个季度,文峰湖开始寻找新的供应商。期内,IDA集团的采购总额占采购总额的86.2%,对IDA集团的过度依赖程度有所下降。

虽然文峰湖贸易与IDA集团有着长期的相互依赖和互补的商业关系,但依赖供应商的集中风险仍然存在。如果行业有政策或重大变化,文峰贸易供应链可能会受到重大影响。

此外,文峰湖贸易的美容产品组合需要丰富。与香港化妆品和护肤品牌多品牌专业零售商市场的其他经销商和零售商相比,文峰湖贸易提供的品牌范围有限。目前,文峰湖贸易提供来自五个供应商的1,457种产品,属于34个不同品牌,近年来90%以上的收益来自Canmake产品的销售。除了卖化妆品外,香港四大化妆品经销商还销售护肤品,护发品,香水等产品。供应商来自不少于3个国家,产品组合更加丰富。今天,随着消费者对产品细分的需求变得越来越重要,产品组合的稀缺将不利于吸引新老客户。 。